本文摘要：受新冠肺炎疫情影响，上周国内油脂板块大幅度低开，随后恐慌性情绪有所收窄，油脂跌幅增大。

受新冠肺炎疫情影响，上周国内油脂板块大幅度低开，随后恐慌性情绪有所收窄，油脂跌幅增大。截至2月7日，国内豆油主力合约2005较低开高回头，最低价格6262元/吨，网卓新闻网，最低价5982元/吨，周收盘6236元/吨，周跌幅3.17%。现货方面，截至2月7日，山东一级豆油报价6800元/吨，较春节之前的7020元/吨暴跌220元/吨；广东一级豆油贸易商报价6720元/吨。

成交价方面，豆油现货与豆粕现货呈现出冰火两重天现象，豆粕成交价十分充沛，油脂市场则更为下滑。库存方面，全国豆油商业库存截至上周五为89.7万吨，此前一周为84.8万吨，上月同期为90.3万吨，上年同期为131万吨，五年平均水平为110万吨。图为近年来国内豆油库存年度变化对比上周全国受新冠肺炎疫情影响，全国油厂开机率水平较低。长时间年份在春节假期后首周开机率能完全恢复至40%左右，春节后两周开机完全恢复至长时间。

上周油厂开机率仅有为22%左右，全国榨取大豆79万吨，出粕62万吨，出油15万吨。由于疫情期间中纸盒油脂消费急剧下降(中纸盒油脂消费主要用作餐饮)，虽然榨取量较低，豆油库存还是经常出现了下降，表明市场需求不受疫情影响较小。另外，油脂上周的恐慌性情绪更加多来自于外盘市场，特别是在是马来西亚棕榈油的大幅度暴跌。

年前马来西亚棕榈油作为油脂板块的龙头，率领油脂价格大大往上突破，下跌的动力主要来自供给端的马来西亚减产和市场需求端的生物柴油政策加码。春节期间大幅度消息传递的主要逻辑有：一是马来西亚减产这一信息早已被市场充分反映，而市场热盼的印尼减产如期没能在供需数据上获得反映，抨击了市场信心；二是随着投资者对宏观经济预期的不悲观，国际原油价格较慢暴跌，拉大了原油和生物柴油成本的价差，市场对生物柴油政策的可持续性所持猜测态度；三是前期棕榈油价格较慢拉涨，但豆油、葵花油等油脂涨幅比较较小，导致棕榈油跟其他油脂的价差较慢增大，终端消费改向其他油脂品种，使棕榈油市场需求较慢上升。

油脂消费必要受新冠肺炎疫情的抨击，恐慌性情绪短期内无法获得修缮，但我们应当看见，疫情诱导了油脂消费，但也减少了大豆榨取，豆油供给和市场需求同时弱化，因此疫情对油脂价格的有利影响归属于短期现象，并会长久。中期来看，笔者对油脂价格更为悲观，主要驱动还是在棕榈油上。

首先，马来西亚棕榈油减产格局大大获得检验，1月马来西亚棕榈油产量为117万吨，同比增加22%左右；印尼在2019年6—9月期间天气并不理想，降水量较低，对棕榈油产量的影响将在3—4月反映。因此后期东南亚减产的故事有可能还将之后。

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